Совет директоров Tesla: управление компанией или фан-клуб Илона Маска? 🚗💸

В центре внимания снова оказалась компенсация Илона Маска в размере \$56 млрд, впервые одобренная акционерами в 2018 году и затем аннулированная судом Делавэра. Сейчас вопрос стоит о повторном утверждении пакета вознаграждения, и инвесторы разделились во мнениях.

Некоторые акционеры, включая Baillie Gifford, крупного инвестора Tesla с ранних лет, считают, что пакет нужно выплатить. Том Слейтер, управляющий FTSE 100 Scottish Mortgage Investment Trust, отметил в Financial Times:

«Мы согласились на этот план в 2018 году, потому что он включал чрезвычайно амбициозные цели, выполнение которых принесло бы огромную прибыль акционерам. Раз уж мы согласились тогда, считаем, что компенсация должна быть выплачена».

С другой стороны, Норвежский суверенный фонд, выступавший против схемы в 2018 году, сохраняет прежнюю позицию. Таким образом, переутверждение, вероятно, повторит исходное голосование с поддержкой около 73% акционеров. Особенно интересны розничные инвесторы, которые сейчас составляют почти 40% акций компании и, по данным наблюдателей, проявляют ещё большее восхищение Маском.

Однако судья Делавэра Кэталин Маккормик, рассматривавшая дело в январе, указала на серьёзные проблемы в процессе согласования вознаграждения. В своей 200-страничной резолюции она отметила, что совет директоров 2018 года состоял из людей, слишком преданных Маску, чтобы объективно оценить его стимулы:

• Ира Эренпрейс, ведущий директор, имел 15-летние деловые отношения с Маском.
• Антонио Грасиас ездил в отпуск с семьёй Маска.
• Тодд Марон, бывший адвокат Маска по разводам и генеральный юрисконсульт компании, демонстрировал чрезмерное восхищение Маском во время дачи показаний.

Судья пришла к выводу, что процесс был «глубоко проблемным», а условия «не полностью справедливы» для всех акционеров: по сути, Маск говорил, что хочет, и почти не встречал сопротивления.

При этом совет директоров Tesla имел сильные козыри: в 2018 году Маск владел чуть более пятой частью акций, и его мотивация к достижению «трансформационного» роста была очевидной. Каждое увеличение рыночной стоимости Tesla на \$50 млрд приносило ему \$10 млрд даже без схемы. Этот аспект был проигнорирован при переговорах.

С тех пор критика суда о процессе так и не была полностью устранена. Председатель совета Робин Денхолм, возглавившая совет в конце 2018 года, заявляет, что совет «поддерживает этот пакет» и чувствует себя оправданным. Для убедительности компания также перенесла своё юридическое место регистрации в Техас.

Возникает вопрос: проявили бы независимые директора такую же мягкость, если бы Маск запросил ещё один крупный пакет акций, чтобы сосредоточиться на Tesla, а не на своих частных компаниях? Судя по всему, да.

Урок этой истории очевиден: Tesla — публичная компания, и работа совета директоров должна заключаться не только в поддержке гендиректора, но и в защите интересов всех акционеров. ⚖️📊